从巨亏5.5亿到狂赚3.6亿！一年分红6个亿，这家中药巨头靠什么翻身？

说实话，步长制药这份2025年年报，看点还挺多的。4月底一出来，最抓眼球的就是净利润扭亏为盈，从2024年亏了5个多亿，到2025年赚了3.61亿，这个翻身仗打得不算小。营收也涨了将近8个百分点，达到了118.75亿元。

更让人意外的是，公司还打算大手笔分红。末期派1.89亿，加上中期已经分的4.11亿，全年现金分红合计6个亿。在医药行业这两年普遍勒紧裤腰带的大环境下，能掏出这么多钱分给股东，确实需要点底气。

心脑血管药卖了近80亿，妇科、泌尿也跟着涨

步长一直靠心脑血管领域吃饭，2025年这块业务卖了将近80亿元，同比增长13.67%，毛利率还提升了一点。泌尿和消化两个板块的营收也都有超过10%的增长，虽然盘子没那么大，但势头不错。

进入2026年第一季度，营收25.79亿，净利润3.2亿，比去年同期增长了4.28%。业绩稳中向好，没看出什么明显的刹车迹象。

74个独家产品，一年揽下130亿

步长这家公司，骨子里还是做中成药的。手里300多个药品批文，中成药占了六成多。2025年在全国三大终端六大市场的中成药企业排名里，它排第四。

去年11月，公司把“消淋败毒散”的上市许可持有人变更到了自己名下，独家产品数量一下子涨到了74个。这74个独家产品2025年合计卖了超过130亿元，其中65个是中成药，分布在心脑血管、消化、妇科等11个大类；另外9个是化药，主要在神经系统和心脑血管领域。

年销售额过亿的独家产品有18个，其中17个挤进了各自治疗亚类的前50名，这个覆盖率还是相当能打的。

几个核心单品，个个能扛

心脑血管领域，脑心通胶囊和丹红注射液分别是脑血管用药的第二和第三名，稳心颗粒是心血管用药的第三名。三个产品2025年的销售额都超过了20亿元，丹红注射液还涨了12.62%。

妇科这边，红核妇洁洗液卖了3.3亿，康妇炎胶囊2.5亿，分列妇科炎症用药的第五和第八。消乳散结胶囊1.4亿，在乳腺增生药里排第二。

消化系统里，肝爽颗粒是肝病用药第四名，卖了4.8亿，增长12.79%；木丹颗粒在糖尿病用药里排第四，卖了接近2亿，增长将近30%。

前列腺用药这块，前列舒通胶囊是绝对的老大，卖了接近6个亿，增长8.34%。鼻炎用药里，香菊胶囊排第五，销售额2亿以上；宣肺败毒颗粒在呼吸道其他用药里排第一，也过了2亿。养正合剂在肿瘤相关用药里排第二十，首次破亿，增长24.43%。

化药和生物药方面，复方曲肽注射液卖了7亿多，银杏蜜环口服溶液接近5.6亿，谷红注射液和复方脑肽节苷脂注射液都过了4亿。复方铝酸铋颗粒虽然排名靠后，但也涨了9.61%，卖了接近1.4亿。

中药、生物药、化药三线齐发

步长在研发上一直奉行“储备一代、研发一代、构思一代”的策略，2025年研发投入超过5.9亿元，占营收接近5%。

中药新药方面，去年8月和今年3月，子公司山东丹红制药连续拿下了两个1.1类新药的技术转让：一个叫“二至调经优化方”，治卵巢储备功能减退；一个叫“益气活血解郁颗粒”，治卒中后抑郁症。目前在研的中药新药里，参附益心颗粒已经进入II/III期临床，补气通络颗粒也完成了II期，准备开III期。

生物药是步长未来的一大看点。目前已经有4款疫苗上市，但治疗用生物制品还是一片空白。不过注射用艾帕依泊汀α和阿达木单抗注射液都已经在冲刺上市，今年有可能迎来首个治疗类生物药获批。另外，注射用重组人甲状旁腺激素(1-84)也已经进入上市申报准备阶段，还有BC001、BC003等好几个品种在推进临床。可以预见，未来两三年，步长在生物药领域会有一波密集收获。

化药方面，3款1类新药已经进了I期临床。8个仿制药也在路上，其中甲钴胺片和蛋白琥珀酸铁口服溶液有望成为公司首批抗贫血制剂，西格列汀二甲双胍缓释片则可能是第一个口服复方降糖药。

步长制药这几年给人最深的印象就是：老产品稳得住，新产品跟得上。心脑血管的基本盘没丢，妇科、消化、前列腺这些细分领域也在一点点吃透。更重要的是，它没有死守着中药这一亩三分地，而是往生物药、化药、疫苗方向铺开了摊子。虽然短期内治疗用生物药还没贡献收入，但管线已经搭起来了。

那句“中国的强生、世界的步长”听起来有点大，但回头看看它从亏损到盈利、从单一中药到多元布局的这步棋，倒也不是完全在喊口号。接下来就看这些在研产品能不能顺利落地了。